在茶叶阛阓的风浪幻化中，八马茶业的上市之路宛如一场漫长而艰辛的马拉松。多年来，它怀揣着上市的梦念念，一次次向成本阛阓发起冲锋91porn，com，却永久未能称愿。如今，转战港股的八马茶业，又将濒临若何的挑战与机遇？

最新，4月11日，证监会发布了《境外刊行上市备案补充材料条件》，八马茶业被条件提交系列补充材料，并讲明公司此前隔绝寰球股转系统挂牌、撤退深交所上市肯求的原因，并阐明是否存在对港交所上市产生紧要影响的情形。

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图片开首：证监会官网

险阻上市路，港股成新战场

自 2013 年踏上上市调换的征途，八马茶业便开启了一段充满弯曲的成本之旅。在 A 股阛阓，它破门而出，却坚抓不渝。2021 年和 2022 年，八马茶业先后向深交所的创业板和主板发起冲击，经营词最终都选拔了主动撤退肯求。这一次次的清苦，无疑给八马茶业的上市梦念念蒙上了一层暗影。

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图片开首：港交所露馅易

本年 1 月 17 日，八马茶业武断转投港股，向港交所递交了上市肯求，并由华泰海外、农银海外和天风海外担任联席保荐东说念主。若这次大约到手上市，它将成为港股 “茶叶第二股”，与先行一步的澜沧古茶并肩。但这条路，注定不会平坦。

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图片开首：八马茶业招股书

执行情况是，国内茶叶阛阓后劲浩瀚，范畴近 3000 亿元，经营词高端茶叶阛阓却高度散播。在港交所的招股书中，八马茶业自称，其是中国高端茶阛阓的率领者、高端中国茶范围销量第别称、中国最具驰名度的茶品牌。据弗若斯特沙利文请问骄气，2023 年，中国高端茶叶阛阓前五大参与者的阛阓占有率仅为 6.2%，八马茶业虽占据 1.7% 的份额，AV小次郎却并未在竞争中缔造完全主导上风，与排行第二的竞争敌手市占率差距微乎其微，仅 0.06%。加之茶饮破钞地域性偏好显着，各地特点茶叶品牌日出不穷，使得统共茶行业迫临度一直处于较低水平。

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图片开首：八马茶业招股书

与此同期，成本阛阓对茶企的招供度并不高，茶企上市之路特别笨重。依然的安溪铁不雅音，从 2013 年隔绝 IPO 到 2016 年肯求歇业，只是用了 3 年时辰。四川竹叶青茶业、信阳毛尖集团等驰名企业，在冲击 A 股 IPO 的说念路上也纷繁折戟。最初登陆港股的澜沧古茶，如今也濒临着总司理缺位、2024 年岁迹由盈转亏，以致因推动 “逼宫” 导致措置层颤动等诸多问题。在这么的大环境下，八马茶业即便到手在港股上市，念念要获取较高的募资或估值，也绝非易事。

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加盟样式的双刃剑

1997年配置的八马茶业，看成一家全茶类寰球连锁品牌企业，遴选特准计较样式(加盟样式)马上推广销售辘集。放手2024年9月30日，刊行东说念主辘集内的3498家门店中，有3054家由加盟商计较，加盟计较比例高达87.31%。加盟商策略的欺诈，让八马茶业的门店数目从2022年头的2931家扩展至3498家，范畴推广了1.2倍。计较事迹方面，收入也从2022年的18.18亿元增长至2023年的21.22亿元，净利润由1.66亿元增长至2.06亿元。

经营词，加盟样式在带来范畴红利的同期，也躲藏风险。2024 年前三季度，加盟渠说念 46% 的毛利率仅为直营渠说念的三分之二，“以量补价” 的推广策略在茶行业同质化竞争中冉冉知道出疲态。此外，A 股招股书骄气，八马茶业大部分茶叶产物通过制品供应约定制采购，再冠以 “八马” 品牌，这种雷同 “贴牌” 的业务样式，对 “外包” 供应商的产物品性把控存在一定难度。

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图片开首：八马茶业招股书

据不完全统计，2018 - 2021 年，八马茶业波及投诉、举报累计 113 起，其中无理宣传 63 起，质料问题 23 起。加盟商数目广阔，天然为营收作念出了孝顺，但也使得八马茶业对产物性量的把控常常力不从心，品牌声誉受到毁伤，这无疑对公司的措置技艺建议了严峻挑战。一朝加盟商赚不到钱，八马茶业的营收增长又能依靠什么来援手呢？

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高毛利背后的隐忧

“认准这匹马，好茶喝八马”，八马茶业这句经典宣传语，将本身定位为 “好茶” 轨范，塑造了高端茶叶的品牌形象。以 2023 年茶叶连锁门店范畴计，八马茶业在中国茶叶阛阓排行第一，在高端、乌龙茶、红茶阛阓一样位居榜首。在毛利率方面，2022 年、2023 年、2024 年前九个月，公司合座毛利率分袂为 53.3%、52.3%、55.4%，乌龙茶毛利率最高，线下直营渠说念毛利率也颇为可不雅。

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图片开首：八马茶业招股书

但与高端茶饮品牌定位不符的是，八马茶业在新产物进入上显得有些 “抠门”。招股书骄气，2022 年 - 2024 年前三季度，八马茶业的销售用度分袂为 6.17 亿元、6.81 亿元、5.20 亿元，占总营收比重较高，分袂为 33.93%、32.08%、31.55%。而同期研发用度仅为 822 万元、1162.1 万元、1006.4 万元，占总营收比重分袂为 0.45%、0.55%、0.61%。近三年来，研发占比虽有高潮，但累计仅提高了 0.16 个百分点，合座占比依旧很低。

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图片开首：八马茶业招股书

2022 年 4 月，八马茶业还因此遭到深交所问询，被条件讲明研发进入占比小却参与多项时刻互助与轨范制定职责的合感性，以及公司的中枢竞争力和是否稳妥创业板定位等问题。在茶叶行业表率化、轨范化发展的趋势下，研发进入不及可能会对八马茶业改日的产物立异和竞争力提高产生不利影响。

(扫视：文中不雅点及数据来自公司招股书。)

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人妖中国

尾声：

“ 八马茶业的港股IPO之路，充满了不信服性。它能否到手卓越重重碎裂，在成本阛阓站稳脚跟？产物性量若何把控，研发短板若何补皆91porn，com，加盟样式的风险又该若何化解？这一系列问题，都将西席着八马茶业的方案层和措置层。”